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买自家股票半价送员工,160亿市值飞了,伊利玩坏股权激励? || 深度

Innocent Finance 2天前我要分享

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2018年的净利润为58亿元用于回购股票,然后以半价转让给公司的高管,骨干等。这种被质疑为“白色交付”的股权激励计划引发了投资者的投票,但这并不是伊利第一次推出这样的解决方案。

陈浩,设计:快乐,实习生:何牡丹

“伊利是A股的好公司,但我从未买过它。有两个原因:软指标和硬指标距离茅台太远;公司每隔一段时间就有一只飞蛾,并不放心。“全年都在研究价值投资的人表达了自己的清白。

果然,自今年6月高调手工切割蒙牛和第二次公告以来,但两个月来,伊利股份(.SH)再次引发争议。

8月6日,伊利股价迅速下挫,股价下跌8.8%,收盘价触及四个月低位,且市值蒸发超过160亿元。市场指出该公司在8月6日股市开盘前公布的《伊利股份2019年限制性股票激励计划(草案)摘要公告》(以下简称《股票激励草案》)。

按理说,股权激励作为公司鼓励和留住核心人才的长期激励机制对大多数公司股票来说应该是个好消息。

然而,伊利的股票是由股票激励计划发行的,这触发投资者用脚投票。公司管理层于8月6日召开紧急激励电话会议,并在晚上召开公开会议纪要。它仍未能阻止8月7日开盘时股价走低。问题出在哪里?

让近30亿元推动激励措施

根据《股票激励草案》,伊利打算向激励对象授予1.83亿股限制性股票,占总股本60.97亿股的3%。股票来源是公司从二级市场回购的股票,价格为15.46元/股。激励目标总数为474,包括公司的董事,高级管理人员和核心技术(业务)骨干。

其中,15.46元的价格取自《证监会股权激励管理办法》规定的最低授权价格要求,即公司《股票激励草案》公布前一个交易日(即8月5日)公司股票平均价格的50%交易。

早在2019年4月,A股市场继续上涨。在投资者急于进入市场的有利形势下,伊利股份宣布有意回购公司2.5%-5%的股份,用于公司的员工股权激励。当时31元/股的股价被低估了,还是其他情况?

三个月后,伊利股份表示,截至7月24日,公司已通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式回购公司股份,总股本约为182.9百万股,平均成交价为31.67元每股。约58亿元人民币。

从二级市场购买31.67元/股,然后以15.46元/股的价格转让给公司奖励,这意味着将近30亿元的差额将纳入伊利股份未来的管理成本,从而大幅增加公司的成本,损害股东的利益。在这方面,一些投资者甚至认为伊利的股权激励计划非常流氓,反映了管理层的贪婪和自私。

Pieces也提出了问题。

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▲伊利股权激励下的绩效考核。

在绩效考核指标中,伊利确定的限制销售期首次发布为“2019年净利润增长率不低于8%,净资产收益率不低于15%”。 8%。

然而,从过去的伊利股份表现增长来看,2016年至2018年扣除后的净利润增长分别为12.66%,17.69%和10.32%,均超过目标值8%。因此,解锁这部分股权的门槛非常低,一些投资者认为这相当于直接从上市公司向管理层“汇款”。

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▲伊利股份近年来。

对此,伊利股份在8月6日公布的股权激励电话会议纪要中表示,“从去年到今年,市场环境发生了很大变化。一方面,竞争对手增加了终端的促销购买,另一方面,成本显着提高,很难实现8%的年复合增长,但我们非常有信心。“

由于士气低下而失去了

然而,这并不是伊利第一次被认为是不合理的。

在过去十年中,伊利还实施了三项股权激励计划。其中,2006年的股权激励计划使公司高管在“上市公司高管股权激励名单”中领先。

2006年,伊利股份有限公司向公司高级管理层和核心业务部门授予5000万股股票期权,8年内行权价格为13.33元/股。其中,潘刚共获得1500万股票期权,其他29位高管和核心业务骨干接管其余股票期权。

根据荣正投资咨询发布的《中国企业家价值报告(2007)》,截至2006年底,潘刚的股权激励收益为1975.5亿元,远远超过当时排名第二的万科董事长王石(股权激励)当时收入为3929.7万元人民币)。

该片获得的股权激励成本,以及连续两年的业绩亏损。因此,舆论质疑伊利的股权激励门槛设定。与当时的其他上市公司相比,它是一块蛋糕,就像白色的交付。

13年后,同样的故事上演了。

根据伊利公布的股权分配方案,潘刚作为伊利的董事长兼总裁,共可获得6080万股限制性股票。《证监会股权激励管理办法》中规定的个人激励允许通过激励计划累积持有股份。比例的上限(1%)。

根据伊利目前的市场价值,潘刚的市值约为17亿元人民币,实际支付成本仅需9.4亿元人民币(6080万* 15.46),相当于净利润7.6亿元人民币。五年的工作。

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▲伊利分享股权激励目标和分配清单。

值得注意的是,潘刚2006年已通过一系列股权激励计划,总持股比例达到3.88%。授予股份数量后,潘刚的总股权将接近5%。红线。

对于涉及股权激励的员工范围,伊利股份在股权激励电话会议中回复称,最早的激励股票计划占公司总股本的5%,计划约1000人参与,需要大范围的覆盖,周期必须长,留住员工,员工才能赚钱。但是,由于员工自身的财务压力和其他原因,它被修改为当前的计划。

截至2018年12月31日,伊犁的员工总数为56,000人。即使计划参加1000人,奖励范围仅为1.79%。它属于头部的精英雇员。该集团的大多数员工对公司的资质做出了很大贡献。然而,该公司已将471名关键员工的最终激励计划减少到“这群人无法获得的现金的20%或加入时间”,这也引起了市场的质疑。

然而,对于伊利的股权激励计划,许多机构表示乐观。总体看来,作为乳品行业领导者的伊利基本上是导向的,伊利的管理团队拥有丰富的行业经验,并通过股权激励稳定核心团队。公司的长期发展是有益的。

在二级市场,伊利股价在前一天开盘后小幅下跌,前一天大幅下挫,但在午盘后转为红色并小幅收涨0.21%。

本文是网易新闻和网易的“每个态度”特色。

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